聚焦美国原油产业:2020又是危机和机遇并存的一年

2020-01-17 15:23:40 来源:金十数据 疫情对A股影响持股跟踪

本周,EIA、欧佩克及IEA三大组织先后公布最新原油市场月度报告,从各个维度展示了油市现状。从这三份报告和本周公布的EIA、API库存数据来看,未来一年,油市最大的焦点仍然是——美国原油。

  油市的命运,就掌握在这群人手里......

  本周,EIA、欧佩克及IEA三大组织先后公布最新原油市场月度报告,从各个维度展示了油市现状。从这三份报告和本周公布的EIA、API库存数据来看,未来一年,油市最大的焦点仍然是——美国原油。

  那么在新的一年里,油市将面临多少困难和挑战,又会出现多少机遇?

  美国页岩油产量下降已是板上钉钉?

  尽管EIA本周公布的数据显示美国原油产量再创历史新高,达到惊人的1300万桶/日,但市场人士和媒体并不认为这一辉煌能够延续。其中,页岩油井的产能持续性,遭到一致质疑。

  Oilprice在去年九月就曾报道:

  美国页岩油井产出下降的速度要比常规油井快得多,因此页岩油产量放缓是不可避免的,就像我们现在在二叠纪所看到的一样。

  彭博的报道也呼应了这一说法:

  页岩油井在第一年就会损失高达70%的产量,这意味着勘探人员必须不断投入资金进行更多钻探,才能维持产量。相比之下,常规油井一旦投产,每年仅损失5%,从而提供了更为稳定的生产前景。

  欧佩克成员国之一的巴林石油部长阿勒哈利法(Khalifa Al Khalifa)在周一出席沙特国际石油技术会议(IPTC)时也表示:

  “如果美国原油产量能再增加100万桶/日,油价就会承压。但现在的钻井数量表明,这仍是个巨大的挑战。”

  除了油井产能遭到质疑之外,投资放缓也是制约美国页岩油产量增长的重要因素。阿勒哈利法表示,近年来几乎没有出现新的重磅石油投资,美国页岩油行业的衰退已十分明显:

  “我们可以看到,投资不像过去那么大胆,这说明美国页岩油由盛转衰的拐点也许并不那么遥远。”

  数据可以证明巴林油长所言非虚。殷拓集团前首席执行官史蒂夫 施洛特贝克(Steve Schlotterbeck)声称,在过去10年里,页岩油公司平均损失了80%的股东价值(不包括资本)。在过去一段时间里,美国能源行业的表现相当糟糕,其在标准普尔500指数中的权重从高峰期的13%降至目前的4%,这是资本外逃的明显迹象。

  不过,市场上也不乏相反的声音。埃克森美孚首席执行官伍兹(Darren Woods)周一在与阿勒哈利法同一小组发言时表示:

  “由于能源(石油和天然气等)在现代生活中发挥着重要作用,因此未来几十年,需求将继续增长。从供应的角度来看,这个行业经历了很多周期,其中之一是页岩革命和随之而来的供应增长。因此,我们看到供应的起伏波动是很正常的。但尽管市场正在波动,页岩革命备受质疑,生产商也应继续关注高效生产。”

  再遭唱衰!美国页岩油行业财务状况究竟有多糟糕?

  有分析师指出,仍对美国页岩油抱着“大到不能倒”心态的分析师和投资者,正陷入一种令人沮丧的认知失调之中。事实上,美国页岩油行业的衰退迹象无处不在,问题不再是页岩油的生产能否无限期地持续下去,而是在它最终枯竭之前还要维持当前产能规模多久。

  Waterous Energy Fund首席执行官亚当 沃特斯(Adam Waterous)表示,美国页岩油产量将在2020年达到顶峰,随后开始大幅下滑。他认为,二叠纪盆地油气企业的财务状况显然已变得不堪一击。

  数据显示,该行业的破产企业数量持续激增,自2015年以来破产企业总数已超过200家,其中包括切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)、桑切斯能源公司(Sanchez Energy)和哈尔康资源公司(Halcon Resources)等知名企业。

  沃特斯曾在加拿大丰业银行担任投行业务主管,直接参与了帮助重塑能源行业的并购交易。去年11月,他的公司斥资2100万美元收购了Pengrowth Energy Corp.,当时该公司的股价在巨额债务的重压下大幅下跌。更糟糕的是,这位基金经理表示,在小型生产商中盛行的并购策略是一种破碎的模式,无法创造任何股东价值。

  他注意到,许多公司目前正处于与股东讨价还价的阶段,它们试图在现有的现金流范围内苟延残喘。更令人担忧的是,部分自欺欺人的投资者在妄想,油企将接受这种新常态,并将开始通过股息向股东返还现金,让他们收回部分投资。

  当然了,雪佛龙、瓦莱罗能源等巨头的确有能力将股息置于股票回购之上,后者在过去5年里将股息提高了一倍多。美银指出,埃克森美也能也正在增加股息的同时为大规模扩张提供资金。然而,只有少数公司可以达到了这个阶段。

  支持者说:美国页岩油还有机会

  当然,并不是每个人都认同沃特斯的观点,BloombergNEF分析师Tai Liu就表示,外界对页岩油行业的悲观情绪有些过头了。Tai Liu表示:

  “市场的普遍共识是,美国页岩油行业仍有一定的发展空间,预计今年的产量将继续增长,尽管增速有所放缓。”

  如果要找美国页岩油行业的新机会的话,参议院刚刚通过的美墨加协定(USMCA)或许是其中之一。

  API对参议院通过美墨加协定表示欢迎,认为这将全面改革北美地区的贸易规则,并维持和推动美国的全球能源领导地位。API强调了这份等待总统特朗普签署的协议的重要性——墨西哥是美国出口汽油、燃油和精炼油产品的第一大市场,而加拿大是美国出口原油和混合燃料的第一大市场。

  API表示,墨、加两国的贸易数据表明,美国的产品是有市场的。美墨加协定的顺利签订,将刺激美国国内生产量提高以及推动经济效益增长。这样一来,困扰页岩油行业多年的收益问题,或许将会得到极大缓解。

  

关键词阅读:美国原油

责任编辑:张振江
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